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　　回顾上周以来海外主要市场动态：高油价对经济增长的拖累开始显现，美欧日3月综合PMI均不及预期。中东局势仍然紧张，当前焦点在于美国是否开展地面攻势。受中东局势紧张和国内经济压力影响，土耳其央行近期通过抛售和掉期操作动用价值约80亿美元的黄金，或在短期内对金价带来一定打压。但美国商品期货交易委员会披露的交易商持仓报告显示，养老基金、捐赠基金等“其他可报告”交易者群体，在3月17日至3月24日的报告周内的增持约1.5万手多头持仓，或反映该群体对黄金的长期看好态度，或可关注黄金ETF国泰（518800）。

　　经济数据上：高油价对经济增长的拖累开始显现：美欧日3月综合PMI均不及预期（彭博一致预期，下同），全球增长动能小幅走弱。美国3月Markit综合PMI下行0.5pp至51.4，创11个月新低，其中，制造业PMI上行0.8pp至52.4，服务业PMI下行0.6pp至51.1；制造业购进价格涨幅为近10月最大，出厂价格创2022年8月以来新高，显示能源冲击或已传导至企业销售端。欧元区3月综合PMI回落至50.5，其中服务业PMI下行1.8pp至50.1。日本3月综合PMI普遍下行。

　　土耳其央行近期通过抛售和掉期操作动用价值约80亿美元的黄金。受中东局势紧张及国内经济压力影响，土耳其央行在相关冲突爆发后的两周内，通过直接抛售和掉期操作动用了约60吨黄金，主要目的是获取外汇及里拉流动性，以应对因能源进口成本上升和美元需求增加带来的里拉贬值压力，并试图平抑国内极高的通胀。作为过去十年全球最积极的黄金买家之一，土耳其这一举措或在短期内释放了对全球金价显著的下行压力。但对于央行而言，同时卖出现货黄金并通过掉期协议约定未来回购并不罕见，操作的实质相当于以黄金作为抵押，获得低成本的美元融资。

　　从宏观大势来看，黄金长牛的基础逻辑仍然稳固。财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然支撑黄金需求。在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。近期的持续回调可能为长期投资者在较低价位提供分批建仓的机会，投资者或可结合自己的配置久期与风险偏好进行投资，把握黄金中长期的配置价值。后续可持续关注全球宏观经济走势、地缘局势和全球央行购金情况等。